一个多月前，贝特瑞准备借力新三板融资10亿元，建立3万吨/年的正极材料生产项目。若该项目完成，贝特瑞正极材料的产量有可能一举超过杉杉股份(600884.SH)3.3万吨的产量，成为全球最大的正极材料生产商。

同时，因为正负极材料的成本占锂离子电池总成本的50%以上，贝特瑞因此也很可能会成为全球最大的锂离子电池材料生产商。

一、站上新能源汽车爆发风口，2016年净利润2.61亿，同比上升47.12%

负极材料是生产锂离子电池的四大材料之一，而贝特瑞是负极材料领域当之无愧的老大。

贝特瑞的官网这样介绍公司的行业地位"2008年至今，贝特瑞实现负极材料市场占有率国内第一，全球第二；磷酸铁锂正极材料市场占有率国内第一，全球前三；并率先实现了层状锰酸锂产业化，填补了国内外空白。"

2015年，贝特瑞锂离子电池负极材料产量已经达到3万吨，占全国产量比重达到30%，产量超过2.7万吨，占全国产量比重超过37%，遥遥领先其他公司。随着公司惠州贝特瑞等新生产线的投产，未来负极产量仍将继续提升。

目前国内锂离子电池负极材料生产公司已经超过50家，行业格局是这样的：贝特瑞和杉杉股份(600884)为第一梯队；星城石墨、正拓能源、摩根海容等为第二梯队，相互之间差距不大；另外三菱化学等巨头也在国内设厂；其余多为规模小、技术水平低的公司。

未来几年竞争重要体现在第二梯队公司对第一梯度公司的追赶，以及第一梯度公司间的竞争上，行业集中度将进一步提高。而已经占据规模优势和先发优势的贝特瑞，在竞争中继续领先是大概率事件。

其实跟杉杉股份比起来，贝特瑞是一只更纯正的锂离子电池概念股。贝特瑞营收全部来自锂离子电池全产业链。而杉杉股份是由服装业务转型做锂离子电池业务的，2016年在电解液、负极材料、正极材料、新能源车方面共实现41.9亿元的营收，还有12.9亿元的业务属于服装、光伏等业务。

占据着这样的行业地位，在新能源汽车的风口下，贝特瑞自然也是赚得盆满钵满。公司2016年营业收入21.36亿，同比上升42.28%。净利润2.61亿，同比上升47.12%.

贝特瑞在年报中如此解释业绩的大幅上升，"由于新能源汽车销量大幅度上升，公司及时抓住市场机遇，积极调整产品结构，在维持原有常规产品市场份额的基础上向动力锂电池供应商转变。"

二、将成全球最大锂离子电池材料生产商，因实控人关系暂时无法IpO

虽然已经占据负极材料领域老大的地位，但是贝特瑞并不满足，正在调整业务结构，加大对正极材料的投入。

原因很简单，在锂离子电池四大材料中(正极、负极、电解液和隔膜)，正极材料占到生产成本的40%左右，负极材料仅占5%。正极材料直接决定着锂离子电池成本的高低。

贝特瑞对正极材料的布局从2013年就开始了

2013年贝特瑞开始进入正极材料的产业化阶段。2014年参股芳源环保，布局三元正极材料前躯体领域。2016年七月，贝特瑞纳米(天津)磷酸铁锂正极材料1万吨/年的新生产线实现投产。

2017年三月二十三日，贝特瑞拟融资10亿元建设3万吨/年的正极材料项目。目前杉杉股份(600884.SH)旗下正极材料公司杉杉能源的总产量为3.3万吨，为全球规模最大正极材料生产商。假如贝特瑞3万吨锂离子动力锂电池正极材料产业化项目(第一期)顺利投产，贝特瑞在正极材料的产量有可能一举超过杉杉股份，成为全球规模最大的正极材料生产商。

届时贝特瑞可能成为名副其实的全球最大的锂离子电池材料生产商。

业务调整反映在财务报表上，负极材料的营收占比不断下降，正极材料占比则在不断上升。

根据读懂新三板研究中心数据，2013年贝特瑞负极材料营收占比达到86.76%，2016年已经下降到60.86%。正极材料的营收占比则由2013年的3.39%上升到2016年的29.35%。

不仅如此，负极材料的营收增速也在放缓。从2013年到2016年，贝特瑞负极材料的营收分别为9.96亿元、11.41亿元、12.92亿元，对应的营收增速25.60%、14.56%、13.23%。

未来随着正极材料产量的扩大，业绩进一步上升是可以预期的。最大的问题是，市场对锂离子电池的强劲需求会一直持续下去吗？

目前锂离子电池重要应用场景是3C电子产品和新能源汽车。虽然3C电子市场的需求增速放缓，但是新能源汽车(动力锂电池)的需求则出现了爆发式上升。

根据真锂研究和平安证券研究所的数据显示，我国电动汽车销量在全球范围内的市场份额大幅度上升，由2011年的14.7%迅速上升至2015年的48.7%。并且2015年全球电动汽车销量新增的34.6万辆汽车中，73.1%来自我国。

更重要的是，在新能源汽车行业发展过程中，传统的磷酸铁锂离子电池正被抛弃，以三元材料作为正极材料的动力锂离子电池逐渐成为汽车厂商的首选。

因为传统的磷酸铁锂离子电池能量密度低、低温性能较差、续航能力差，而以三元材料作为正极材料的动力锂离子电池则解决了这个问题。假如不出意外，三元材料会成为市场主流选择。

值得一提的是，贝特瑞实际控制人为A股上市公司我国宝安(000009)，我国宝安直接、间接合计持有84.76%的股份。"因为主体资格等问题，这种情况不允许IpO"，一名资深保代明确向读懂新三板研究员表示。

贝特瑞有可能因此去不了A股，安心待在新三板市场。